电子货币比特币是当今世界上最大的金融泡沫，还是金融科技新时代里的最优投资选择？我认为，从长期来看，比特币这种技术会进一步发展，而它的价格将大幅跌落。
对于从未关注比特币走势人来说，他只需要知道，比特币价格在一年内翻了7倍、在2年内翻了18倍。10月12日，这种虚拟货币的单币价格突破了5000美元，是1盎司黄金价格的三倍。支持者甚至认为，未来几年内比特币价格仍将持续上涨。
比特币的价格走势将取决于政府对此的反应。政府是否会容许匿名交易体系的存在？毕竟很多逃税和犯罪行为都是通过该体系完成。政府会发行电子货币吗？此外，比特币的众多山寨版能拥有多高的市场渗透率？这些问题都至关重要。
从原理上来说，比特币技术的克隆或发展非常简单。真正的难点在于，如何达到比特币在可信度方面取得的领先地位？如何获得比特币在应用方面的强大生态系统？
当前，比特币的监管体系十分混乱。中国政府担心比特币的使用会导致资本外逃和避税行为，因此于不久前禁止了比特币交易。然而日本政府却将比特币列为法定货币。日本政府的动机很明显，即成为全球金融科技中心。而美国监管金融科技的政策尚未确定，人们无法预测最后的结果，但总的来说，美国政策的未来会和日本一致。好在，比特币并不需要“打赢每一场战役”来证明其高昂的价格是合理的。作为世界第三大经济体，日本的货币-收入比率极高，达到了近20%。从这一点来看，比特币就已经取得了巨大胜利。
“痴迷”于比特币的硅谷公司在投资比特币的同时，也在投资比特币的竞争对手。除比特币以外，第二大电子货币系统当属以太坊。和亚马逊一样，以太坊也雄心满满。目前，以太坊的用户能够利用和比特币一样的通用技术，在几乎所有领域内协商并撰写“智能合约”。十月中旬，以太坊的股票市值为290亿美元，而比特币的市值为860亿美元。
银行业较为青睐的虚拟货币则是Ripple，因为它能大幅地降低银行业内部转移和海外转移产生的交易成本。目前，Ripple的股票市值仅为100亿美元，和比特币差距较大。对于这三种股票市值最高的虚拟货币来说，他们还面临着众多经验不足竞争者的挑战。
大多数专家都一致认为，目前，全球金融系统面临的最大问题之一就是网络安全，而虚拟货币所使用的独特技术能够在更多领域保障网络的安全性。开发者的目标在于，创造一个更便宜、更安全的支付机制，而非让比特币取代美元。
话说回来，让比特币取代央行货币的想法是极为不切实际的。政府容许虚拟币进行小额匿名交易是一回事，毕竟这是大家所希望看到的。不过，支持虚拟货币进行大额交易又是另一回事，因为这会为收税和打击犯罪行为带来极大的困难。在我最近出版的一本关于过去、现在、未来货币的书里，我指出，大面额纸币的发行有可能让政府面临逃税和犯罪问题。不过，纸币的数量是可以控制的，而虚拟货币则是无限量的。
让我们来看一看日本的做法。日本政府认为，比特币的合法化有利于监控犯罪行为、收集存款数据。不过可以肯定的是，即便如此，全球逃税者也能通过其他方法在境外匿名获取比特币，并通过日本账户洗钱。对于逃税者和罪犯来说，洗钱的主要成本就是将纸币带入或带出某国。因此，日本将虚拟货币合法化的做法，很有可能让日本成为瑞士那样的避税天堂。日本需要将科技因素纳入银行保密法的考量范围内。
另外，合法的比特币难以保持如此高昂的价格。投机者可能在期待，某个流氓国家的财团能够允许比特币的匿名使用，或者某个像朝鲜那样“挖掘”比特币的国家能够尽快出现。
如果政府能够全面监管比特币的交易，比特币的价格会降为零吗？答案也许是否定的。虽然比特币交易耗费极高的电量，但只要有所改进，比特币就能够击败那些征收2%信用卡和借记卡卡费的大银行。
最后，我认为，央行极有可能发行自己的电子货币，并使用监管手段颠覆交易方式，从而取得最终的胜利。货币的历史发展告诉我们，在私人部门取得创新性进展后，政府总能够对其进行监管并侵吞创新成果。比特币也不太可能避免这样的结局。
作者简介：Kenneth Rogoff，哈佛大学经济和公共政策教授，2011年德意志银行金融经济学奖获奖者，《这次不一样:八个世纪以来的金融愚蠢》合作者。2001年至2003年，曾任世界货币基金组织的首席经济学家。2016年8月，发表新书《钞票的诅咒》。
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翻译：达沃斯博客翻译小组•叶枫
责编：刘博睿
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